（一） 多伦多证券交易所温哥华创业板块

在国外，具有典型意义的矿产勘查资本市场是加拿大多轮多证券交易所哥华创业板块（TSX-V）。这是一个风险投资板块，最后一个V是创业板的意思，这个板块主要为矿产勘查筹集资金，吸引世界各国从事矿产勘查的初级矿业公司无数。有些初级矿业公司经营得法，最终升级为高级矿业公司的也不在少数。因此交易所的人士称温哥华创业板为培养初级矿业公司的资本市场，在初级市场培养成熟壮大后，可升入多伦多主板成为高级矿业公司，现已有650个曾在温哥华上市的初级公司升入了多伦多主板。目前有1600个小公司在温哥华TSX-V上市，其中初级矿业公司占57%，科技公司占10%，其他占33%。2020年TSX-V的交易达521亿股，交易额233亿加元，有300家新的公司上市，交易所为所有上市公司提供了428亿加元资本。在TSX-V上市的初级矿业公“司主要来自不列颠哥伦比亚、阿尔伯达和安大略三个矿产资源和油气大省，可见加拿大对找矿项目的高度重视。

温哥华股票交易所（VSE）成立于1907年，上市的主要是小型矿业股、石油和天然气股以及勘探公司。这些公司通常持有很少的资产，大部分是他们拥有的矿权。有时，他们只是为了筹集资金进行勘探，筹资规模较小。1999年，温哥华证券交易所、阿尔伯塔证券交易所、多伦多证券交易所和蒙特利尔交易所决定合并成立加拿大风险交易所（CDNX），即现在的多伦多证券交易所的温哥华风险板块（TSX-V）。后来，温尼伯交易所也加入了TSX-V。这样一来，加拿大以矿产勘查为主的证券交易所被集中管理，为那些没有资格在多伦、多证券交易所主板上市的小公司提供了集中的筹资场所。目前，世界各国以矿产勘查为主的小公司云集TSX-V，使之成为世界上最大的矿产勘查资本市场。

TSX-V的筹资额度为50万加元～200万加元，且允许以较低的稀释率进行多轮连续筹资。下面说的是首次募股程序（IPO）。

（二）TSX-V对初级矿业公司的上市要求

表1为初级矿业公司在TSX-V的上市要求。

（表1. 多伦多证券交易所温哥华创业板上市要求）

表1把拟上市的初级矿业公司分为两个层次：一级矿区和二级矿区。对一级矿区要求除完成地表地质、地球物理、地球化学填图外，还要有钻孔验证发现矿体的资料，但样品数量不必达到估计推断资源量的程度，这显然是针对一个比较成熟的找矿项目的。上市标准要求公司拥有200万加元的有形资产、50万加元的勘查费用和18个月20万加元的流动资金，申请上市成功后可发行200万股股票。如果每股1加元，就是200万加元。对二级矿区的要求就低多了，相当于做了些地表地质、地球物理和地球化学工作，发现了一些异常和找矿标志，但尚未有工程样品验证，无矿石化验数据，这显然是针对一个处于早期的不够成熟但具有一定前景的找矿项目。上市标准不要求公司有有形资产，但要求20万加元的勘查费用和18个月10万加元的流动资金，申请上市成功后可发行50万股股票。如果每股1加元，就是50万加元。随着公司对探矿权资产的运营有新的找矿发现，可以多轮连续筹资，这就保证了筹资额度随着项目的成功进展节节攀升。

由表1可以看出，所谓初级矿业公司就是以找矿为目标的公司，这表明在整个矿产勘查中，找矿阶段具有极其重要的地位。但这些公司从温哥华毕业后就不一定是找矿了，可能具备了勘探和矿山开发的能力。

（二） TSX-V的上市步骤

表2为TSX-V的上市程序。由表可见，整个上市过程分为15步进行，按周计算，每步花时少则一周，多则12周。其中第一步～第四步为必须完成的程序性工作；第五步～第七步进入准备文件阶段，均是一些涉及公司上市有关的实质性业务内容，其中最主要的文件是招股说明书，由公司聘请的咨询专家包办，公司提供具体材料，完成初步文件后提交。第八步是证券交易所委员会收到初步文件后，进行研究并形成反馈意见，耗时4周。第九步是就委员会的意见解决初步文件中存在的问题，耗时3周。第十步～第十四部是在文件中的问题全部解决后，就上市中的各种事项进行安排，包括向潜在的投资者介绍情况、确定股票价格、完成最终招股说明书等。第十五步就是上市获得批准，择日敲锣上市了。这些环节的关键步骤在文件起草环节。因为每个上市公司的探矿权资产状况、财务状况不一，需要按照TSX-V的上市标准要求制定各种文件，比较耗时耗力。深刻理解对初级矿业公司的上市标准与操作步骤，与顾问团队密切合作，是顺利完成表2各阶段步骤的关键。

（表2. TSX-V上市步骤）

（四）TSX-V招股说明书编写

招股说明书是最重要的上市文件。为满足在TSX-V上市的大量客户需求，在证券交易所周围出现了不少写手团队，它们熟悉相关的标准和流程，因此不劳企业自己动手，聘请一个经验丰富的写手，与他密切合作就能完成招股说明书的编写任务。

1.招股说明书编写基本要求

 （1） 公司的历史和经营情况说明；

 （2）当前和历史审计财务报表；

 （3）公司商业计划；

 （4）公司的收益使用情况，以及拟收购的任何主要探矿权资产的详情和前景；

 （5） 公司高管、董事和主要股东的情况；

 （6）托管股份详情。

2.招股说明书编写步骤

（1） 公司向证券委员会提交的向其所在省和其他司法管辖区出售股票的初步招股说明书的详细程度必须非常高，因为证券法要求充分、真实和明确的披露；

（2） 证券委员会审查招股说明书，并向公司及其专业顾问提出任何存在的问题。交易所将审查招股说明书和的上市申请，以确定公司是否符合上市要求；

（3） 在所有的问题都得到委员会和交易所满意的解决之后，公司向委员会和交易所提交最终版本的招股说明书；

（4） 证券委员会出具最终收据作为招股说明书的批准文件。最终收据主要是批准该公司在收据签发的司法管辖区开始出售股票。

在TSX-V上市看起来十分繁琐，但在有经验的顾问团队操刀下。只要公司在探矿权资产和股本资金的基本面符合要求，各种问题应该都是可以解决的。

最后总结一下。如果你有了若干处探矿权资产，已做了一些概略的地表地质、地球物理、地球化学工作，发现有一些异常和地质找矿标志，但均未得到验证，没有矿石化验数据。同时若是你的公司已投入10万加元，并准备好了10万加元的勘查费用和20万加元的流动资金，就可以申请二级矿区上市了，公司投入的资本总数为40万加元，约合204万人民币，可以发行50万股，约合255万人民币，略高于公司投入的资本。如果你有了若干处探矿权资产，已做了更详细的地表地质、地球物理、地球化学工作，发现有一些异常和地质找矿标志，经钻孔验证打到了矿，有了矿石化验数据，但仅是一孔之见或两孔之见。同时若是你的公司拥有固定资产200万加元，并准备好了50万加元的勘查费用和20万加元的流动资金，就可以申请一级矿区上市了，公司投入的资本总数为270万加元，约合1376万人民币，可以发行200万股，约合1019万人民币，略低于公司投入的资本。

只要有了探矿权资产，无论是一级矿区还是二级矿区，公司初次上市（IPO）需要的自有资本是任何一个大队级地勘单位都拿得出来的。中国如果有了这样一个矿产勘查资本市场，目前门厅冷落车马稀的局面就会产生巨变，荒郊野地立马就变成王府井了。

在创业板上市，初级矿业公司的探矿权资产与股本是初始投入，需要从创业板获得大致等量的资金，方能运营起来。初级矿业公司那点本钱是一次性的，用完就完了，但上市以后，如果经营得法，找矿发现成果迭出，公司就会源源不断地从这个募资平台获得资本，因此，从创业板块获得的资金是常态性的。在计划经济体制下，矿产勘查资金，无论是初始的还是常态的，都由国家全部满足，在市场经济体制下，矿产勘查资金是由初次上市的股本（IPO股本，包括探矿权资产和现金）和上市股票两部分组成的。

只有这两部分资本都到位了，计划经济时期国家对矿产勘查的全部资金才被市场经济的资本替换了下来，从事矿产勘查的地勘单位才摆脱了对国拨地勘费的依赖。但现在的情况是：上市需要的探矿权资产被以“价款”或“矿业权出让收益”的名义剥夺殆尽，如果国家又不建立矿产勘查风险板块，则地勘单位进入市场前的初始资本与进入市场后的常态化资本全无，地勘单位在市场经济面前还有任何生路吗？