ＩＭＦ　估计，２０２４　年发达经济体增速为１．８％，较之前（２０２４　年７　月）预测高０．１　个百分点。其中，美国２０２４　年经济增速为２．８％，上调０．２　个百分点；欧元区估计为０．８％，下调０．１　个百分点；英国为１．１％，上调０．４　个百分点；日本为０．３％，下调０．４　个百分点。ＩＭＦ上调了美国、日本２０２５　年增长预期，但下调了欧元区增长预期，维持英国、加拿大增速不变。

ＩＭＦ　估计，２０２４　年新兴和发展中经济体增长４．２％，较发达经济体高出２．４　个百分点，中国、印度、俄罗斯、巴西、南非等金砖国家经济增幅分别为４．８％、７．０％、３．６％、３．０％和１．１％。２０２５　年，新兴和发展中经济体增速预计为４．２％，中国增幅预计为４．５％，印度为６．５％，俄罗斯、巴西和南非分别为１．３％、２．２％和１．５％。

分季度看，主要经济体２０２４　年经济走势略有不同，其中，美国第一季度、第二季度和第三季度增幅分别为２．９％、３．０％和２．７％，在２．９％上下波动。欧元区前三季度增幅分别为０．４％、０．５％和０．９％，增幅有所回升。英国全年经济走势与欧元区相似，前三季度增幅分别为０．３％、０．７％和０．９％。亚洲国家中，中国和印度经济走势相似，第一季度增幅分别为５．３％、７．８％，第三季度则分别降至４．６％、５．４％；日本上半年经济负增长，第一季度、第二季度降幅分别为０．８％、１．１％，第三季度回升至０．３％（图１）。

因为安哥拉的退出，欧佩克的总体经济规模下降。但因为油价没有出现大幅震荡，欧佩克国家经济表现比较平稳。根据ＩＭＦ　估计数据计算，２０２４　年欧佩克ＧＤＰ　按美元现价计算约３．１７　万亿美元，与２０２３　年基本持平。２０２４　年，尼日利亚货币大幅贬值，造成该国按美元计的ＧＤＰ　大幅下降４５％。其他国家相对比较稳定，伊朗、阿尔及利亚、赤道几内亚、委内瑞拉等国以美元计的ＧＤＰ　增幅都在７％以上。ＩＭＦ　预计，除尼日利亚外，２０２５　年欧佩克国家经济大多会呈现增长，特别是利比亚（７．１％）和伊朗（６．８％）。

受到煤炭、铁矿石等主要出口矿产品价格下跌的影响，澳大利亚ＧＤＰ　增速从２０２４　年第一季度的１．１％降至第三季度的０．８％。加拿大ＧＤＰ　增速从２０２４　年第一季度的０．８％回升至第三　季度的１．５％，部分原因是国际铀价大幅上涨。巴西ＧＤＰ　增速从第一季度的２．５％升至第三季度４％，油气产量增长对稳定经济发挥了重要作用。虽然ＧＤＰ　增幅从第一季度的５．４％降至第三季度的３．１％，但石油价格稳定、贵金属价格大幅上涨使得２０２４　年俄罗斯ＧＤＰ　实现了３％以上的增幅。国内政局趋稳，加上矿产品出口大幅增长，秘鲁ＧＤＰ增幅从第一季度的１．４％升至第三季度的３．８％，为２０２２　年以来的最高增速。同样，智利ＧＤＰ　增速在第一季度、第三季度分别达到２．５％和２．３％，创两年来最高水平。相对而言，南非的ＧＤＰ　增速较低（图２）。

从采矿业产值看，２０２４　年前三季度，澳大利亚与２０２３　年基本持平，加拿大有所下降，巴西、俄罗斯、智利、南非小幅增长，秘鲁增速较快。ＩＭＦ　预计，２０２５　年澳大利亚（２．１％）、　加拿大（２．４％）、　巴西（２．２％）、俄罗斯（１．３％）、秘鲁（２．６％）、智利（２．４％）和南非（１．５％）ＧＤＰ　增速在２％上下。

海上油气大发现，石油产量大幅增长使得圭亚那ＧＤＰ　增速自２０２０　年以来一直位居世界前列，年平均增速超过４０％，其中，２０２２　年增幅为６２．３％，２０２４　年估计为４３．８％，２０２５　年虽然增幅趋缓，但仍会实现两位数增长。同样，金矿、稀土等矿产开发也会推动科特迪瓦、塞内加尔、卢旺达、马拉维等国家经济快速增长。

大宗矿产供需基本平衡，关键小金属矿产供应有瓶颈

２０２４　年，全球矿产品市场继续震荡分化，即使是同类型的矿产也是如此。从能源矿产价格方面看，煤炭、石油、天然气等传统化石燃料价格普遍下跌。锂、钴等电池矿产表现总体不佳，而镓、锗等稀散金属价格上涨。国际黄金价格不断创新高，银价也出现上涨。

２０２４　年国际原油市场总体平稳，欧佩克（ＯＰＥＣ）、西德克萨斯（ＷＴＩ）和布伦特（Ｂｒｅｎｔ）原油均价分别为８３．５７　美元／桶、７９．６４　美元／桶和８３．８３　美元／桶（图５），较２０２３　年分别上涨０．７％、２．６％和１．６％。欧佩克预计２０２５　年全球日均石油消费量为１．０５３　亿桶，较２０２４　年的１．０３８　亿桶增长１４５　万桶。虽然欧佩克将减产措施延长，但在电动汽车快速发展的情况下，全球石油消费难以呈现大幅增长。２０２４　年全球煤炭消费量大约８７．７　亿ｔ，再创历史新高，但煤炭价格继续下跌，焦煤价格下跌了３８．５％。国际天然气价格在２０２４　年３　月份降至低点后回升，特别是１０　月份后回升速度加快。２０２５　年，地缘局势仍是全球能源市场的主要影响因素，特别是天然气价格，不排除大幅上涨的可能。

２０２４　年世界粗钢产量小幅下降，估计全年降幅１．３％。根据世界钢铁协会（Ｗｏｒｌｄ　Ｓｔｅｅｌ）数据，２０２４　年前１１　个月世界粗钢产量为１６．９５　亿ｔ，同比下降１．４％。前十大粗钢生产国中，中国、日本、美国、俄罗斯、韩国产量分别下降２．７％、３．６％、２．２％、７．０％和４．９％，而印度、德国、土耳其、巴西和伊朗分别增长５．９％、５．３％、１１．２％、５．６％和０．５％。受到需求不振、钢铁行业利润不高，以及港口库存居高不下等方面的影响，２０２４　年国际铁矿石价格下跌，其中，大连铁矿石价格下跌１６％，新加坡期货交易所铁矿石价格下跌２８％。

２０２４　年，主要有色金属价格在５　月份达到全年高点后走低（图６）。与２０２４　年初相比，２０２４　年底ＬＭＥ　铜价上涨２．６％，镍价下跌７．９％，锡价上涨１４．０％，铝价上涨６．９％。钴价则呈持续下跌走势，跌幅１６．６％。由于智利国家铜业公司（Ｃｏｄｅｌｃｏ）走出２５　年来的生产低谷，加上其他大型铜矿生产稳定，２０２４　年前１１个月智利铜产量同比增长４．０％，累计为４９５　万ｔ。世界三大金属交易所铜库存量２０２４　年有所回升，已经达到五年前水平（图７）。关于２０２５　年铜价，智利国家铜业委员会（Ｃｏｃｈｉｌｃｏ）预测为４．２５　美元／磅，美国银行（ＢＡＣ）预测为４．２８　美元／磅，瑞银集团（ＵＢＳ）预测为４．５４～４．９９　美元／磅，花旗银行（Ｃｉｔｉｂａｎｋ）预测为３．９７　美元／磅。世界前三大铜生产国中，智利、秘鲁和刚果（金）产量稳中有增，２０２５　年供需将基本平衡。

受到地缘政治和美国货币政策的影响，２０２４　年国际黄金价格创新高，全年涨幅高达２７％。黄金价格上涨除了外部因素还有内在原因，虽然金矿一直是矿产勘查的重点矿种，但近年来重大发现减少，可供开发利用的金矿不多，南非等世界重要黄金生产国产量增长缓慢或下降，市场供应不足。在黄金价格飙升带动下，国际银价上涨了２１．９％。但其他贵金属价格则出现了下跌，其中，铂下跌９．５％，钯下跌１７．７％。关于２０２５　年金价，瑞银集团（ＵＢＳ）预测为２　９００　美元／ｏｚ，高盛集团（Ｇｏｌｄｍａｎ　Ｓａｃｈｓ）、摩根大通集团（ＪＰＭ）、美国银行（ＢＡＣ）、花旗银行（Ｃｉｔｉｂａｎｋ）认为将冲击３　０００　美元／ｏｚ。

２０２４　年，铁矿石、铜价格走势不同使得巴西铁矿石、智利铜出口额出现差异（图８）。２０２４　年前三季度，巴西铁矿石出口量为２．９０　亿ｔ，同比增长５．７％；出口额为２３１．５　亿美元，同比增长６．２％；但由于第四季度铁矿石价格下跌，估计巴西全年铁矿石出口额增幅将缩小。２０２４　年前８　个月，智利铜出口额为３３０亿美元，同比增长１８．６％。２０２４　年前１１　个月，秘鲁出口额达到６７６　亿美元，高于２０２３　年全年的６４６　亿美元，其中，黄金出口额为１２１　亿美元，同比增长５５％；铜出口额为２１４　亿美元，增幅２．７％。

根据中国汽车协会数据，２０２４　年中国新能源汽车产量和销量分别为１　２８８．８　万辆和１　２８６．６　万辆，同比分别增长３４．４％和３５．５％。目前，中国新能源汽车产销量约占全球的７０％。预计２０２５　年中国新能源汽车产量将达到１　６００　万辆。关于２０２５　年锂价，基准矿物情报公司（Ｂｅｎｃｈｍａｒｋ　Ｍｉｎｅｒａｌ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ，ＢＭＩ）预测为１０　４００　美元／ｔ，麦格理（Ｍａｃｑｕａｒｉｅ）预测为１０　７７５　美元／ｔ，标普全球市场财智（Ｓ＆Ｐ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ）预测为１０　５６６　美元／ｔ，瑞银进团（ＵＢＳ）预测为１１　０００　美元／ｔ。笔者认为，锂、镍、钴等电池金属市场价格不仅取决于本身的供求，还取决于稀土等“电机金属”的供应，因为没有充足的稀土供应，就不会有电动汽车的快速发展，就不会有对电池的旺盛需求，锂等电池金属价格就不会有上升空间。

能源转型带来机遇，但矿业企业经营面临风险继续上升

虽然全球能源转型带来的关键矿产需求旺盛，企业面临重要的发展机遇。但矿业公司面临一系列的风险和挑战：新发现减少，资源储量下降，环境和社会要求更加严苛，地缘政治风险加剧，生产成本上升，融资困难。

普华永道（ＰｗＣ）的《全球能源、公用设施和资源并购趋势：２０２４　年中更新》认为，重新配置资产势在必行，战略整合、供应安全、政府激励和寻求可持续发展是推动并购的主要动力。在油气行业，企业通过大型并购，实现资产组合多元化并寻求协同效应。在采矿业和金属工业领域，以保障关键矿产供应的整合和交易将继续，关键矿产的安全供应不仅关系到矿业公司和投资者，而且也会延伸到下游产业，通过并购建立伙伴关系能够分担风险，加快转型。

根据环球数据公司（Ｇｌｏｂａｌ　Ｄａｔａ）数据，２０２３　年全球矿业并购１　５２６　宗，增长５％，其中超过１０　亿美元的巨型并购１６　宗，增长３３％；并购额１　２１０　亿美元，增长７５％。２０２４　年延续增长趋势，其中第三季度并购案件３９５　宗，同比增长５％；巨型并购８　宗，同比增长１６７％；并购额２３０　亿美元，同比增长４２％。

根据标普全球市场财智（Ｓ＆Ｐ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ）数据，２０２４　全球金金属公司和贱金属公司并购较２０２３　年增长１８．０％，创１１　年来新高（图９）。其中，黄金公司并购额约２６３　亿美元，增长１４．３％；铁、铜等贱金属公司并购额２２８　亿美元，增长２２．６％。２０２４　年稀土公司并购额较２０２３　年增长１０　倍。铀价飙升刺激铀矿公司并购额近１０　亿美元，增长３８％，较２０２２　年增长近一倍。锂矿公司并购额从４４．７　亿美元增至８０．５　亿美元，增长８０．０％。锑矿公司经历１０年的沉寂后出现并购案件。２０２５　年，预计相关企业并购将更加活跃。

普华永道（ＰｗＣ）在《２０２４　年矿山报告（Ｍｉｎｅ　２０２４）》中指出，尽管主要矿产品产量增长，但由于价格下跌和成本上升，世界前４０　大矿业公司财务状况面临压力，其收入降幅超过７％。即使收入和利润面临压力，但目前周期性和结构性问题迫使矿业巨头投资成长和转型。矿业企业要充分利用人工智能在内的技术的影响来提高生产力、可持续性和安全性。对于那些希望保持竞争优势的矿业企业来说，并购仍然是一项十分重要的战略，即使行业在应对新需求而呈现新发展趋势之时。

安永公司（Ｅｒｎｓｔ　＆　Ｙｏｕｎｇ）在《２０２５　年采矿和金属工业１０　大经营风险和机遇》报告中指出，２０２５　年矿业企业经营将面临资本、环境管理、地缘政治、资源储量耗竭、运营许可证、成本上升和生产率、气候变化、新项目、商业模式变化、创新等十大风险。资本是最大风险，要满足能源转型对矿产飙升的需求，矿业公司需要在企业增长和资本风险中寻找平衡。矿业公司要加强环境风险控制，要把治理重点放在废物、水和自然生态。新发现减少、矿产资源储量下降、开采成本上升，要求矿业公司必须采取更适用的方法来开采和回收关键矿产。

英国矿业期刊情报部（Ｍｉｎｉｎｇ　Ｊｏｕｒｎａｌ　Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ）编制的《２０２４　世界风险报告》认为，２０２４　年全球矿业投资风险再创新高，投资风险指数（Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　Ｒｉｓｋ　Ｉｎｄｅｘ，ＩＲＩ）从２０２３　年的５８．９　降至５４．４，评级为“ＣＣＣ”级别，即中到高风险。报告认为，布基纳法索、巴拿马、墨西哥等国ＩＲＩ　下降明显。非洲、拉丁美洲、中亚部分国家矿业投资风险最高。该评估是基于对４３９　位矿业专业人士调查而得出的，涉及国家和地区１１７　个。评价因素包括法律、治理、社会、环境、财政和基础设施。

各国更加认识到矿产价值，采矿业成为政策支持重点

地缘政治紧张使得关键矿产重要性日益凸显，各国目前都认识到了矿产的价值，采矿业在全球政治中的地位上升。矿产安全已经成为目前贸易争端加剧和能源转型背景下各国所面临的重要挑战。各国都在尽最大努力控制或确保对于能源转型至关重要的矿产的供应安全。

国际能源署（ＩＥＡ）于２０２４　年启动了关键矿产安全保障计划。ＩＥＡ　指出，鉴于关键矿产需求快速增长而生产仍掌控在少数几个生产国手中，因此，需要启动一项能源安全所需关键矿产供应保障计划。电动汽车、太阳能板和其他能源设备生产需要锂、钴和铜等矿产的稳定供应，而全球面临的挑战一是不能够满足需求，二是这些关键矿产生产能力集中在一个或两个国家。这项计划“将借鉴石油安全机制”，即要求成员国库存能够满足一定时间需求，以备全球供应中断时应急使用。

美国继续采取法律、外交、金融等手段加强关键矿产资源保障。２０２４　年１１　月，在共和党和民主党共同支持下，美国众议院通过了２０２４　年《关键矿产一致性法案（Ｃｒｉｔｉｃａｌ　Ｍｉｎｅｒａｌ　Ｃｏｎｓｉｓｔｅｎｃｙ　Ａｃｔ）》。该法案修改了２０２０　年《能源法案》，扩大了关键矿产范围，将美国能源部（ＤＯＥ）圈定的关键材料包括在内。通过扩大关键矿产定义范围，该法案要求美国地质调查局（ＵＳＧＳ）将ＤＯＥ　目录中的材料纳入关键矿产目录。在ＤＯＥ　将某种矿物、元素、物质或材料添加到其关键材料目录后的４５　天内，ＵＳＧＳ　必须更新其目录。该法案要确保ＵＳＧＳ　与ＤＯＥ　关键矿产的一致性，以整固国内供应链，并将铜、电工钢、硅和碳化硅列入关键材料目录。

欧盟推进关键原材料法案（ＥＵ　Ｃｒｉｔｉｃａｌ　Ｒａｗ　Ｍａｔｅｒｉａｌｓ　Ａｃｔ）实施。欧盟同挪威、澳大利亚等国签署关键矿产协议，商同相关国家提供投资便利；此外，还要求成员国联合采购关键原材料。借鉴其联合采购天然气的经验，欧盟制定多达３０　种材料的联合采购计划，欧盟行政当局会充当全球供应商与欧盟买方之间的桥梁。

澳大利亚调整关键矿产目录，将镍列为关键矿产，使得其关键矿产增至３１　种。为加快关键矿产开发，巩固全球重要资源国地位，澳大利亚采取了多种措施。主要是实施关键矿产加工激励计划，其中，７０亿澳元税收减免支持关键矿产加工，为３１　种关键矿产的加工冶炼提供１０％的成本费用；６７　亿澳元支持可再生氢生产，为可再生氢提供２　澳元／ｋｇ　的税收减免。

２０２４　年６　月，加拿大自然资源部宣布，经过同省和领地政府、勘探开发和制造行业及协会、土著组织和社区等磋商，决定更新关键矿产目录，新增了３　种：一是富纯铁矿，用于绿色钢铁生产和脱碳；二是对于电池和粮食安全至关重要的磷；三是半导体和计算机芯片所需的金属硅。加拿大政府称，基于科学精准的市场趋势、地缘政治因素分析，通过更新关键矿产目录，希望能够抓住关键矿产带来的经济发展良机。

萨尔瓦多、哥斯达黎加等国取消采矿禁令。２０２４　年底，萨尔瓦多国民议会推翻了一项已实施七年的金属采矿禁令。２０１７　年，萨尔瓦多成为世界上首个全面禁止金属采矿的国家。现任总统纳伊布·布克尔（Ｎａｙｉｂ　Ｂｕｋｅｌｅ）一直在推动采矿以促进经济发展，他称这项禁令“荒唐”。萨尔瓦多是世界上贫困率最高的国家之一，近一半的人口经历中等到严重食品危机。布克尔认为，采矿有利于国家经济发展，摆脱贫困。

展望２０２５　年，世界仍面临帝国主义、霸权主义、贸易保护主义、资源民族主义等各种挑战和风险，全球矿业投资有机遇，风险更大。２０２５　年是联合国成立８０　周年，也是世界反法西斯胜利８０　周年，全球矿业需要构建联合国协调机制下的共赢远景。